코어위브, 3분기 매출 168% 급증에도 부채 469억달러 부담
핵심 요약
- 실버레이크와 사우디 국부펀드가 유니티 인수를 논의한 것으로 전해졌다. 모틀리 풀 분석팀은 AI 광고 엔진 Vector의 성장성을 근거로 초기 거론된 기업가치가 낮다고 평가했다.
실버레이크(Silver Lake)와 사우디아라비아(Saudi Arabia) 국부펀드(Public Investment Fund)가 유니티 소프트웨어(Unity Software) 인수를 논의한 것으로 전해졌다. 초기 보도에서 기업가치 약 250억달러, 주당 약 55달러가 거론됐지만, 모틀리 풀(Motley Fool)의 Hidden Gems 분석팀은 AI 광고 사업의 성장 가치를 충분히 반영하지 못한 수준으로 평가했다.
분석팀이 제시한 지지 가능한 인수 가격은 주당 75.04달러로, 기업가치로는 대략 330억달러다. 기존 광고 고객이 지출을 늘리고 AI 광고 엔진 Vector가 경쟁 시장에서 점유율을 높이는 점을 근거로 들었다. 매출총이익률이 80%대 중반, 투하자본수익률이 10%대 중반에 이를 경로가 있으며, 수년 안에 두 자릿수 매출 성장과 수익성·자본 효율 개선을 통해 잉여현금흐름이 20억달러를 넘을 수 있다고 내다봤다.
유니티는 개발자가 특히 모바일 게임을 만드는 데 쓰는 소프트웨어와 게임 이용자 확보를 돕는 광고 사업을 운영한다. 원문에 따르면 지난 분기 매출은 32% 늘었고, 2020년 상장 이후 처음으로 GAAP 기준 흑자를 냈다. Vector 광고 엔진은 전년 동기 대비 126% 성장했다. 2024년 5월 취임한 맷 브롬버그 최고경영자는 논란이 된 런타임 요금을 폐지해 개발자와의 관계를 회복한 뒤 Vector를 중심으로 광고 사업을 재편했다.
Vector의 경쟁력으로는 게임 내부 데이터가 꼽혔다. 매달 약 30억명이 유니티로 제작한 게임을 이용하며, 게임 안에서 발생하는 활동이 Vector의 AI 학습에 쓰인다. 새 유니티 프로젝트의 90% 넘게 게임 내 데이터 공유에 동의한다. 분석팀은 경쟁사 가운데 게임 내부를 들여다볼 수 있는 곳이 드물다는 점에 주목했다.
인수 논의에 나선 투자자 연합은 이미 일렉트로닉 아츠(Electronic Arts), 스코플리(Scopely) 등 주요 게임 사업을 보유하고 있다. 유니티를 인수하면 보유 기업 전반에서 게임 개발과 이용자 확보, 광고 수익성의 연계를 강화할 수 있다는 평가다. 실버레이크는 2017년 유니티에 처음 투자했고, 당시 에곤 더반 실버레이크 최고경영자도 유니티 이사회에 합류했다. 분석팀은 이 이사회 의석이 인수 협상을 복잡하게 만드는 요인이기도 하다고 짚었다.
Hidden Gems는 2024년 9월 주가 17.09달러에 유니티를 처음 추천한 뒤 22차례 추가 추천과 투자를 했으며, 주식을 한 주도 팔지 않았다고 설명했다. 원문이 제시한 11월 11일 주가는 50.34달러다. 분석팀은 유니티가 독립 기업으로 남더라도 장기 보유를 이어가겠다는 입장을 나타냈다.
한편 AI 투자 시장에서는 수요 확대와 투자비 부담이 동시에 부각됐다. AI 클라우드 기업 코어위브(CoreWeave)는 부채를 동원한 확장과 주식·채권 급락으로 우려를 샀지만, 최근 실적이 일부 불안을 누그러뜨렸다. 3분기 매출은 168% 증가한 약 37억달러, 수주잔고는 1325억달러였고 연간 전망치도 상향했다. 다만 순손실 7억900만달러와 부채 469억달러를 기록했으며, 올해 인프라 지출은 최대 390억달러로 예상했다. 원문은 이 수치들이 AI 인프라 수요 둔화 주장에 반박하는 동시에 수요 충족에 드는 막대한 비용도 보여준다고 해석했다. 11월 11일 오전 나스닥 선물은 1.4% 올랐고 코어위브 주가는 장전 거래에서 10% 넘게 상승했다.
클로드(Claude) 개발사 앤트로픽(Anthropic)은 다른 평가 기준을 보여줬다. 기업공개(IPO) 가격 범위는 주당 70~78달러로, 완전 희석 기준 기업가치는 약 1조4000억달러에 해당한다. 원문은 높은 평가액이지만 시장의 기대에는 못 미쳤다고 짚었다. AI 연산 수요가 강세를 이어가는 가운데 투자자들이 지출 규모와 수익, 지속 가능한 성장까지 따져보고 있다는 해석이다.
