최근 1년간 10만 달러 넘게 쓴 고객 1만1900곳 초과
핵심 요약
- 앤트로픽이 기업공개를 앞두고 공개한 서류에서 고객 기반 확대와 매출 성장 둔화가 함께 드러났다. 최대 2조 달러 기업가치를 뒷받침할 성장성과 막대한 인프라 지출이 쟁점으로 떠올랐다.
앤트로픽(Anthropic)이 기업공개(IPO)를 앞두고 공개한 증권신고서에서 고객 다변화와 매출 성장 둔화라는 엇갈린 신호가 나타났다. 더 모틀리 풀(Fool)은 10월 31일 분석 기사에서 상위 5개 고객을 제외한 매출 비중 79%를 긍정적으로 평가하면서도, 3분기 전 분기 대비 매출 증가율 약 47%가 최대 2조 달러 기업가치를 정당화할 수 있을지 의문을 제기했다.
앤트로픽은 최대 2조 달러의 기업가치로 1000억 달러를 조달할 수 있는 IPO를 준비하고 있다. 400쪽이 넘는 S-1 서류는 앞서 유출된 주요 수치를 확인하고 사업 모델을 구체적으로 담았다. 회사가 3분기 매출액을 직접 제시하지는 않았지만, 9월 30일 끝난 3개월 매출이 2024년 4분기 매출 1억9700만 달러의 86배라고 밝혀 약 169억 달러로 계산된다.
이는 2026년 2분기보다 약 47% 늘어난 규모다. 다만 2분기 매출이 1분기보다 144% 증가했던 것과 비교하면 성장 속도가 크게 낮아졌다. 증권신고서 공개 전 여러 매체가 3분기 매출을 정확하게 보도한 뒤, 일부 월가 애널리스트들은 앤트로픽이 원하는 기업가치에 비해 성장세가 충분하지 않을 수 있다고 지적했다.
삭소 마켓츠(Saxo Markets)의 차루 차나나 수석 투자전략가는 10월 연구노트에서 “시장은 단순히 성장에 보상을 주는 데서 벗어나 자금 조달, 자본 비용, 그 지출의 수익에 대해 훨씬 더 까다로운 질문을 던지고 있다”고 말했다. 이어 “앤트로픽의 IPO에서 이 수치는 성장 논리를 강화하지만, 기업가치는 여전히 큰 논쟁거리가 될 것이다… 2조 달러를 넘는 기업가치는 3분기 매출을 연간으로 환산한 금액의 약 30배에 해당하며, 투자자들은 그 성장을 유지하는 데 필요한 막대한 인프라 투자 약정도 받아들여야 한다”고 밝혔다.
고객 집중도 하락은 긍정적인 변화로 꼽혔다. 9월 30일 끝난 3분기 매출의 79%는 상위 5개 고객 이외에서 나왔다. 앤트로픽은 9월 30일까지 9개월간 매출에서 단일 고객이 차지한 비중도 10%를 넘지 않았다고 밝혔다. 2023년 말에는 고객 두 곳이 전체 매출의 54%를 차지했다. 클로드(Claude) 대규모 언어 모델(LLM) 제품군의 고객이 늘면서 매출 기반도 넓어졌다.
9월 말 기준 최근 12개월 동안 앤트로픽에 10만 달러를 초과해 지출한 고객은 1만1900곳을 넘었다. 2026년 상반기에는 직전 12개월 기준 지출액이 10만 달러 이상인 고객들이 전체 매출의 74%를 차지해 기업 고객의 도입이 성장에 큰 영향을 미쳤다.
디에이 데이비드슨(D.A. Davidson)의 길 루리아는 연구노트에서 앤트로픽의 매출 성장 둔화 원인을 AI 수요 전반보다 경쟁 심화에서 찾았다. 오픈AI(OpenAI) 같은 최첨단 모델 제공업체 및 가중치 공개 모델과의 경쟁이 영향을 줬다는 진단이다.
