카운터포인트리서치, 2027년 서버용 AI ASIC 출하량의 GPU 추월 예상

핵심 요약

  • 엔비디아는 CUDA와 AI 데이터센터 사업을 바탕으로 최근 3개 회계연도 동안 연매출을 거의 8배로 늘렸다. 중국 수출 규제와 대형 고객사의 자체 칩 개발이 향후 성장의 변수로 꼽힌다.

엔비디아(NVIDIA)가 2026회계연도 매출 2159억 달러를 기록하며 인공지능(AI) 인프라 시장에서 영향력을 키웠다. 데이터센터가 전체 매출의 약 90%를 차지하는 가운데, 중국(China) 수출 규제와 대형 클라우드 고객사의 자체 칩 개발이 성장의 변수로 떠올랐다. 이티나우(Et Now)는 젠슨 황의 갑작스러운 사임과 사생활 의혹도 회사의 불확실성을 키우고 있다고 보도했다.

엔비디아의 연매출은 2016회계연도 약 50억 달러에서 10년 만에 43배 넘게 증가했다. 생성형 AI 확산 이후 성장 속도가 특히 빨라졌다. 2023회계연도 270억 달러였던 매출은 2024회계연도 609억 달러로 두 배 넘게 늘었고, 2025회계연도에는 114% 증가한 1305억 달러, 2026회계연도에는 65% 늘어난 2159억 달러에 도달했다. 최근 3개 회계연도 사이 연매출이 거의 8배로 커졌다.

데이터센터 매출은 2024회계연도 475억 달러에서 2025회계연도 1152억 달러, 2026회계연도 1937억 달러로 확대됐다. 사업의 출발점이었던 게임 부문은 2026회계연도 160억 달러의 매출을 올렸다. 영업이익은 2024회계연도 330억 달러, 2025회계연도 815억 달러, 2026회계연도 1304억 달러로 늘었으며, 순이익은 2024회계연도 298억 달러에서 2026회계연도 1201억 달러로 증가했다.

시장 가치도 급등했다. 시가총액은 2016회계연도 약 159억 달러에서 2026회계연도 말 약 4조5400억 달러로 10년 사이 약 285배가 됐다. 주식 분할을 반영한 주가는 같은 기간 회계연도 말 기준 약 0.71달러에서 187.67달러로 올랐다. 다만 이티나우는 황을 둘러싼 논란 이후 보도 시점의 이번 주 주가가 약 11% 하락했으며, 2012년 이후 최장 연속 하락을 기록할 것으로 전했다.

황은 크리스 말라코스키, 커티스 프리엠과 함께 1993년 4만 달러로 엔비디아를 공동 창업했다. 게임·멀티미디어용 3D 그래픽 칩에서 출발한 회사는 클라우드 컴퓨팅, 자율주행차, 디지털 트윈, 로봇, AI로 사업을 넓혔다. 1999년 GPU를 선보인 데 이어 2006년 개발자와 연구자가 GPU로 병렬 연산을 수행할 수 있는 컴퓨팅 아키텍처 CUDA를 도입했다. 2012년에는 엔비디아 칩을 활용한 AlexNet 신경망이 딥러닝의 가능성을 보여줬고, 2022년 말 ChatGPT 출시 이후 생성형 AI 투자 확대가 수요를 끌어올렸다. 엔비디아는 칩 판매를 넘어 프로세서·네트워크 장비·소프트웨어·AI 데이터센터 시스템을 결합한 플랫폼을 구축했다.

황은 AI 스타트업 투자와 컴퓨팅 인프라 협력, 이른바 순환 금융을 통해 엔비디아 제품을 필요로 하는 기업들과 관계를 강화했다. 카운터포인트리서치(Counterpoint Research)는 파운드리, 메모리 제조사, 첨단 패키징 협력사, 초대형 클라우드 사업자의 제품 주기를 맞춘 황의 영향력을 '젠슨 비트'로 설명했다. 보고서는 황 체제에서 TSMC의 첨단 공정 4NP/N3P와 CoWoS 패키징, SK하이닉스(SK Hynix)·마이크론(Micron)의 HBM3E/HBM4, NVLink/Spectrum-X 연결 기술, 칩 직접 액체 냉각, 폭스콘(Foxconn)·콴타(Quanta)·위스트론(Wistron) 같은 제조업자개발생산(ODM) 기업의 랙 조립까지 연간 제품 주기에 맞춰 움직였다고 서술했다. 황은 기술 비전 제시뿐 아니라 거래, 생태계 자금 지원, 공급망 협상을 함께 담당했다는 평가를 받았다.

이티나우에 따르면 황은 혼외 관계 의혹 보도 이후 갑작스럽게 사임했다. 이 매체는 황과 관계가 있다는 보도가 나온 중국 사업가이자 메가스피드인터내셔널(Megaspeed International) 전 임원 앨리스 황에게 중국 정보기관 연계 의혹도 제기됐다고 전했다. 이티나우는 이 논란으로 미국(US)에서 엔비디아와 황에 대한 감시가 강화됐으며, 첨단 칩의 중국 유입 경로와 정보기관 연계 가능성, 사업 거래를 둘러싼 의문이 커졌다고 보도했다.

수출 규제는 이미 엔비디아의 실적과 중국 사업에 영향을 미쳤다. 미국 상무부 산업안보국은 중국의 군사 역량과 슈퍼컴퓨팅 능력 강화를 제한하기 위해 2022년 10월 첨단 컴퓨팅 칩과 반도체 제조장비에 대한 광범위한 수출 통제를 도입했다. 이후 규제가 확대되면서 A100, H100, H20 등 엔비디아 제품이 영향을 받았다. 2025년 4월 미국 정부가 H20의 중국 수출에 허가를 요구하자, 엔비디아는 초과 재고와 구매 약정을 반영해 2026회계연도 1분기에 45억 달러의 비용을 인식했다고 공시했다.

중국도 자체 규제를 도입했다. 엔비디아는 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 자료에서 중국 정부의 제한으로 현지 고객에게 일부 H20·H200 제품을 판매하지 못했다고 설명했다. 화웨이(Huawei) 등 중국 업체가 대체 AI 칩을 개발하는 상황에서 엔비디아는 중국 데이터센터 시장에 대한 접근을 잃으면 사업이 타격을 받고, 경쟁사가 고객 관계와 개발자 생태계를 강화할 기회를 얻을 수 있다고 경고했다.

차기 정식 최고경영자는 경쟁사뿐 아니라 주요 고객사의 변화에도 대응해야 한다. 카운터포인트리서치는 클라우드 서비스 업체들이 단일 칩 공급사 의존도를 낮추려 할 것으로 내다봤다. 구글(Google)은 Tensor Processing Units(TPUs)를, 아마존웹서비스(Amazon Web Services·AWS)는 AI 작업용 Trainium을 개발·확대하고 있다. 일부 초대형 클라우드 사업자가 자체 주문형 반도체(ASIC) 개발을 서두르면 엔비디아 GPU 의존도를 낮추고 AMD 등 경쟁사와 맞춤형 칩 개발사의 기회가 커질 수 있다.

카운터포인트리서치는 2027년 서버용 AI ASIC 출하량이 GPU를 넘어설 것으로 예상했다. 이는 GPU의 중요성이 사라진다는 의미는 아니지만, 특화 칩이 더 많은 작업을 맡을 가능성을 보여준다. 보고서는 미국 주요 데이터센터 거점의 전력망 제약과 인허가 지연으로 구축 일정이 밀리면서 일부 구매자가 지출을 늦추고 투자수익률을 더 엄격하게 따질 것으로 봤다. 단일 공급사 의존을 피하려는 구매자들이 2027~2028년 예산에서 여러 업체의 칩을 구매하는 경향도 강해질 것으로 예상했다. 이티나우는 황의 퇴진을 둘러싼 지배구조 논란 속에서 미국의 규제 초점이 실물 선적 통제에서 최종 사용자와 원격 접근 검증으로 이동하고 있다고 전했다. 엔비디아는 고객들이 공급처 다변화를 모색하는 가운데 자사 플랫폼에 대한 투자를 이어가도록 해야 하는 과제를 안게 됐다.

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