내년 예상 이익 대비 주가 약 10배…필자는 보유 유지 입장
핵심 요약
- 풀은 젠슨 황 사임 소식에 엔비디아 주가가 하락했지만 기술 경쟁력과 AI 인프라 구축 시장 내 입지는 유지될 것으로 봤다. 회사가 제시한 2027년 매출 성장률은 70%다.
엔비디아(Nvidia)의 젠슨 황 최고경영자(CEO) 사임 소식으로 주가가 하락했지만, 기술 경쟁력과 매출 전망을 중심으로 기업 가치를 평가해야 한다고 투자매체 풀(Fool)이 분석했다. 풀의 11월 14일 기사에 따르면 엔비디아 주가는 한 주 동안 13%, 수요일 종가 이후 6% 하락했다. 필자는 경영진 공백에도 사업의 핵심 투자 근거는 유지된다며 주식을 계속 보유하겠다는 입장을 제시했다.
풀은 엔비디아가 지난 분기 실적발표 콘퍼런스콜에서 제시한 2027년 매출 성장률 70%에 주목했다. 기업이 6개월 앞서 실적 전망을 내놓는 일은 일반적이지 않으며, 엔비디아가 2027년 예상 주문을 사실상 대부분 확보했을 가능성이 크다고 해석했다. 황의 행동이나 사임 때문에 고객사가 주문을 취소할 가능성은 극히 낮다고 필자는 판단했다.
주가 하락의 배경으로 기사는 황을 둘러싼 사생활 논란과 사임 발표를 들었다. 풀은 공동창업자이자 당시 CEO였던 황이 앞선 일요일 중국 스파이로 의심받는 인물과의 혼외 관계를 인정했고, 이후 뉴욕타임스(The New York Times)가 직속 부하 직원과의 관계도 보도했다고 전했다. 엔비디아는 목요일 황의 사임을 발표했다고 기사는 전했다. 엔비디아 시가총액은 정점의 5조8000억달러에서 11월 13일 금요일 종가 기준 3조9300억달러로 줄었다.
필자는 황이 GPU 분야의 첨단 제품과 이를 뒷받침하는 기술 개발을 이끌었다고 평가하면서도, CEO 사임으로 엔비디아의 기술 경쟁력이 달라지지는 않을 것으로 봤다. 수년에 걸친 제품 개발 일정이 이미 정해져 있어 앞으로 나올 제품에도 황의 기술적 판단이 반영돼 있다는 설명을 덧붙였다. 엔비디아 내부에 경영을 잘 이어받을 인물이 여럿 있을 가능성도 제기했다.
경영 승계 사례로는 애플(Apple)을 들었다. 필자는 애플이 여러 차례 수장을 바꾸면서도 지배력을 유지했다고 평가했다. 엔비디아가 겪는 혼란이 애플의 과거 사례보다 클 수 있지만 이를 견뎌낼 수 있다고 봤다. 투자 판단의 중심도 황 개인인지, 엔비디아의 제품과 대규모 AI 인프라 구축 시장에서의 입지인지를 구분해야 한다고 설명했다.
밸류에이션 측면에서 기사는 엔비디아 주가가 내년 예상 이익의 약 10배에 거래된다고 제시했다. 필자는 이를 엔비디아의 시장 지위를 고려하면 매우 낮은 수준으로 평가했다. 황을 둘러싼 혼란이 가라앉기까지 몇 달이 걸릴 수 있지만, 시장이 다시 사업 자체의 가치를 평가하면 주가에 상당한 상승 여력이 생길 수 있다고 내다봤다. 자신의 보유 주식 가치가 하락했어도 사업은 건재할 가능성이 크다며, 현재 주식을 팔지 않고 대부분의 투자자도 매도할 필요가 없다는 견해를 밝혔다.
